集成电路创业公司 “芯痛”背后有何“芯机遇”

今年4月，行业龙头三星发布一季度财报，第一季度营业利润同比暴跌95%，创2009年金融危机以来最低，芯片行业的寒气达到峰值。

此外，继美国、荷兰之后，日本政府2023年5月23日正式宣布，加强芯片制造设备的出口管制，把尖端半导体制造设备等23个品类列入出口管理限制对象名单，以“努力与美国合作防止技术流向中国而转移到军事用途上”。这意味着美日荷正在联手封杀中国半导体芯片产业。

然而，从半导体企业发展史看，行业的低谷期往往孕育着巨大的机会。在第34期芯咖啡沙龙活动上，东南大学首席教授、南京集成电路行业协会理事长、南京集成电路产业服务中心主任、南京集成电路培训基地主任时龙兴，南京市集成电路行业协会秘书长陈向真，兰璞资本创始合伙人黄节，锐信视图 CEO 许飞，南智光电总经理尹志军，南京集成电路产业服务中心总经理李辉，科投集团基金公司副总经理（主持工作）易正伟，金雨茂物半导体行业投资总监张一珺一起深入探讨了集成电路产业寒冬如何过。

“卡脖子”卡在哪？

如何破？

我国集成电路产业经过多年的发展，取得了阶段性的成果，过去十年，整个产业的复合增长率有19%，是同期全球产业增速的3倍，同时涌现出一大批优秀的龙头企业。快速发展的同时，在技术突破、资金保障和人才供应方面也面临了很大的挑战。目前阶段，我国集成电路产业发展有哪些风险瓶颈或制约因素？

时龙兴：集成电路产业本身壁垒高、难度大，实现高质量、可持续发展更难，在当前的国际形势下难上加难。其次关于业界企业家数，相似体量的芯片设计行业我们内地公司3000余家，而对比宝岛台湾的设计公司200家不到，我们的产业发展经过野蛮生长然后走向有序是必然的过程。第三，企业家在公司上市后面临多重压力，经营企业的压力、面对公众的压力，产业发展中不断内卷的情况下产业形态也在发生变化，但依然要遵循发展规律，守正出奇。南京最大的优势在于科教资源和电子信息基础，虽然在集成电路产业基础上略微薄弱，但可以抓牢优势大力发展。

尹志军：芯片产业在国内仍处于比较快速增长并且潜力巨大的时代，我们目前主要服务的光电子芯片赛道，属于在行业内快速增长的细分领域。当前全球经济面临不景气的大形势下，芯片行业的发展仍有亮点，其中一些集中在光电集成的领域，涌现了许多足够被投资机构高度关注与重视的企业，包括下一代的通信芯片、显示芯片等，优质的项目为行业注入了新鲜的活力，给经济的寒冬带来暖意，同时我们坚信整个芯片行业仍然是朝阳行业，会不断有更多更新的好项目出现。

黄节：众所周知，集成电路产业发展是一场马拉松，而非短跑，持续长效的发展更为关键。其次第二个要点在于阶段性的总结回顾道路的正确与否，从国家层面来讲集成电路始终是备受重视的。一方面，科创板的出现，凸显出当前的投资围绕着创新化和市场化，加之产业的长周期性特点使得坚持尤为重要；另一方面，我们来看目前所谓的产业寒冬，其实集成电路产业一直是强周期性的行业，短期热度可能会带来过高的估值、业内成本的上涨，现在自上而下周期性的适度降温对于整个行业的长期发展亦有裨益。

南京内生“芯动力”

在哪?

针对南京集成电路产业发展现状和数据因素，与会者就自身看法交流讨论。

陈向真：首先，南京市集成电路产业发展在国内态势良好，排名居前；第二，南京有很好的科教基础，吸引如台积电这样的企业落户，同时在设计领域，近年来引进并发展了很多企业，在封装领域也形成了一定的特色，总体而言产业发展与营商条件上佳；第三，面临后续企业如何更好发展的问题，结合此前在研究所相关产业发展规划制定的工作经验，集成电路产业的发展门槛高，投资、技术、风险决策难度大，但同时反观其自身，产业链环节众多，更多的细分领域可以创造更多的机遇，我们需要的是对垂直行业专精且优秀的创业团队，好的产品需要资源配置配合，如技术迭代、资金支持、市场运营等，集中力量做到真正的落实。

大基金减持芯片

什么信号？

今年以来，包括景嘉微、长川科技、三安光电、北方华创等曾经龙头半导体企业，发布公告称大基金拟减持股份。据统计，今年以来大基金拟减持的半导体产业链个股达12家，很多投资者表示担忧，国家不是说长期支持半导体产业发展吗？大基金减持背后的深层次原因是什么？

张一珺：大基金减持股份在投资领域来看不是问题，有投资就有退出，而在集成电路这样既长又宽的赛道中，大基金可以用更多的战略资源与资金实力支持到更早期的、在业绩拐点到来前的企业。从2019年开始被科技战限制之后，我们国家的半导体发展始终围绕着的核心问题就在于我们是否有能力在科技战场上直面对抗，在产业内部，从装备材料、链路设计、器件设计、芯片设计，零散的蕴含非常多的需求，面向的下游场景也有众多的细分市场。对于大基金来说，减持实际是刺激产业发展的好事，资金回流后可以陆续再投入到更多的中早期需要发展的企业中去，大基金仍在频繁地接触没有实现正向现金流的科创企业。过去大基金的成效是显著的，未来也定会帮助产业持续成长。

把握“芯机遇”

企业路在何方？

全国IC芯片设计企业超3000家，然而83%的企业年收入不到1个亿，这种小而散的格局未来将如何演变，未来会不会涌现一批并购潮。对于投资机构来说，有价值的、有战略意义的投资方向在哪？对于企业来说，希望在哪些方向获得扶持？

李辉：集成电路产业在发展历程中目前面临一些困难，但回顾来路其实之前也非全是顺境，现在的发展困境从认知层面来说可分为两方面，一方面是整体经济不好，另外一方面是国内集成电路的投资环境。在链路本身的研发过程中遇到各种各样的困难，企业发展可以利用公共基础服务降低其成本，在设计、应用等各层面企业可以多利用有益资源，自身也需要更多的创造产品、搭建平台为客户创造价值。

许飞：现在做GPU的4家公司面向信创市场会有同质化竞争，行业内卷严重不利于行业的长期健康发展，同质化的产品和内部竞争同时还会造成很大的资源浪费，无法把资金用于基础增长，行业内后续发展格局可能将会形成并购重组，需要探索差异化的产品发展路径。

“芯思考”

黄节：中国是唯一使用世界近50%芯片产品的国家，每年进口芯片超过2000亿美元，并且未来10年中国都将是世界上最大的芯片使用国，国内半导体行业市场规模快速增长，但高度依赖进口，国产核心芯片自给率不足10%，机遇与挑战长期并存。半导体行业投资黄金窗口期长，企业发展所需时间长，并且随着新技术和新应用的不断涌现，持续催化新的细分赛道，在半导体产业既长又宽的赛道上面临同质化竞争激烈等严峻挑战，注册制下的二级市场无法支持庞大的高估值芯片类公司，在高度的两极分化下主赛道和细分赛道内的头部企业将是赢家，需要在估值拐点到来之前，捕捉优质公司的投资机会。

许飞：从CPU龙头企业英特尔和GPU龙头英伟达的发展历程对比，显见GPU在新数据时代的明显优势，全球市场规模2021年为2300亿，但仍将持续高倍数增长，而国内宏观环境同样在孕育发展新形势，国家经济增长的需求、应用企业的成熟、资本和创业者的热情使得中国核心软硬件行业迎来发展良机。随着国内网速提升游戏云化，将游戏的渲染过程放到云端服务器，云游戏的模式将GPU硬件集中到了云端服务器当中，将GPU的商业模式由ToC变成ToB，中国GPU在低端信创市场存在机会点，安卓云游戏将为国产GPU提供每年超过150亿的市场，为国产GPU的下一代发展提供了换道超车的机会。

易正伟：中国作为世界上最大的芯片使用国，芯片行业发展逐渐形成良性态势，集中了技术、人才、能源、物流、市场等优势。国产芯片未来的市场空间巨大，同时芯片创业公司的竞争无可避免，行业整体野蛮生长后，芯片领域人才储备日益丰富，而集成电路行业投资本质是寻找优秀的创业者，布局下一个市场热点，聚焦国家战略的需要，以更专业的眼光加速科技创新的孵化，通过管理团队、成长空间、主营业务、公司治理、财务状况和交易条件等六个维度优选高价值企业。